Estimados Amigos:
Como cada mes les mando un afectuoso saludo y mis comentarios sobre este mundo cada vez más complicado.
La palabra más utilizada hoy en día es incertidumbre ya que las disposiciones de Washington son impredecibles y su efecto sobre todas las naciones del orbe es enorme.
EE.UU.
Escribo esta carta un día antes del anuncio oficial sobre los aranceles, originalmente programado para el 1ero de Abril, pero como en ese día se celebra “April Fool’s Day” ó lo que en México es el “Día de los inocentes”, el Presidente Trump dijo que no quería que nadie pensara que se trataba de una broma.
Las crisis internacionales que supuestamente se iban a terminar en un día, siguen su curso.
Por un lado, por la intransigencia de Putin en firmar un verdadero cese al fuego con Ucrania, y a la negativa de Hamás de devolver a los rehenes, lo que hizo que se terminara el intento de paz en el Medio Oriente. Ya se empiezan a ver requebrajos en la fuerza de Hamás, pues ha habido muchas manifestaciones en contra de ellos de los habitantes de Gaza, inclusive con manifestantes asesinados a balazos por los terroristas.
El impacto de los aranceles aún no se puede medir, pues un día se habla de impuestos selectivos, otro día son compensatorios, 25% en todos los automóviles, pero no en componentes para autos ensamblados en Estados Unidos, etc., pero espero que el anuncio de mañana defina un poco mejor la situación.
Yo creo que los aranceles son un producto de la necesidad de encontrar ingresos para compensar la pérdida de ingresos por los recortes prometidos de impuestos. Sin duda al subir los precios la demanda va a ser menor y por tanto habrá menor presión inflacionaria. Recordemos que la inflación se mide mes a mes y año a año. El impacto inicial será muy fuerte, pero después no habrá cambios notables, sobre todo si baja la demanda.
El Presidente Trump advirtió a los fabricantes de automóviles que el espera que no aumenten los precios al consumidor de los mismos. Según cálculos de la industria, el incremento de costo será entre $9,000 y $14,000 por unidad y los fabricantes no tienen los márgenes para absorber ese incremento, lo cual definitivamente encarecerá el precio para el comprador.
El valor total de mercado de las acciones públicas es de $63 trillones de dólares, más ó menos el doble del PIB de Estados Unidos y la pérdida de valor en lo que va de la administración actual ya asciende a $5 trillones de dólares, casi 3 veces el PIB de México.
Washington sigue en espera de una propuesta muy grande de Trump en cuanto a eliminación de muchos impuestos y muchos recortes al gasto público. Se espera que la pelea entre demócratas y republicanos, tanto en el Congreso como en el Senado, será dura y desagradable, ya que la ventaja republicana es mínima y varios de los miembros del partido republicano son fiscalmente conservadores y se oponen a un presupuesto que tenga una proyección deficitaria muy alta.
Ya hubo la primera votación ganada por Trump sobre el posponer el cierre del gobierno, alargándolo al 30 de Septiembre. Esto se logró gracias a que un grupo de senadores demócratas decidieron retrasar la crisis, pero a la vez produjo muchas protestas dentro del partido llegando a pedir la renuncia del líder de la minoría.
Está tan deteriorado el partido demócrata que los únicos dos “lideres” que atraen a las muchedumbres son Bernie Sanders de 83 años y Alejandra Ocacio Cortes, ambos progresistas de extrema izquierda que no representan los valores de la mayoría demócrata.
El desempleo en Estados Unidos sigue estable, con un pequeño incremento de 4.0% a 4.1%, aunque el anuncio de despidos en el mes fue más del doble que en Marzo del 2024.
La parte que no se ve bien es que la confianza del consumidor se ha caído 3 meses seguidos, al nivel más bajo desde Septiembre de 2022. Adicionalmente, en los reportes trimestrales que dan los minoristas, previenen que se están viniendo abajo las ventas y que el mercado no espere buenos resultados en el futuro cercano. Comentarios similares de los fabricantes de casas que anunciaron resultados aceptables, pero pronósticos pesimistas.
Un dato curioso es que el dinero del 1% más rico del pueblo americano sería suficiente para comprar el 98% de las casas del país.
Algunas de las medidas anunciadas no hacen mucho sentido, ya que cobrar el 25% de arancel a productos transportados en barcos chinos afectan mucho, no solo al consumidor americano sino también a los fabricantes de países con quien Estados Unidos no tiene conflicto, sobre todo si se toma en cuenta que China fabrica 34.3% de todos los barcos del mundo y Estados Unidos solo el 0.4%.
Otra medida ilógica es la de poner 25% de aranceles a quien le compre a Venezuela, empujando a comerciar con Rusia a países como India, cuando se quería castigar, no premiar a los rusos.
Una cosa muy positiva que ha surgido en los primeros meses de Trump es el anuncio de mucha inversión extranjera como $1.4 trillones de los Emiratos, $1 trillón de Saudi Arabia, billones de armadores de autos, billones en inteligencia artificial y billones en semiconductores. El total anunciado ya excede de $5 trillones de dólares.
En el último libro “beige”, el comunicado del FED que explica lo que los lleva a las decisiones sobre tasas, la palabra incertidumbre aparece 47 veces, en múltiples rubros; China, inflación y hasta afectación en el empleo por incremento de costo de los componentes. Curiosamente también menciona por primera vez el impacto que la inteligencia artificial puede tener en el desempleo, sobre todo en los puestos tecnológicos mejor pagados.
El Fed anunció que va a recortar su compra de bonos de $25 billones a $5 billones al mes, pero tendrá que seguir emitiendo muchísimos T-Bills para pagar el déficit del gobierno.
La deuda del gobierno americano en manos de extranjeros ha ido cambiando mucho en los últimos años, con la tenencia bajando 31%, pasando de bonos a T-Bills, afortunadamente no saliendo de Estados Unidos. Esto último si es preocupante, pues su partida sería mucho más rápida en un deterioro de las relaciones internacionales.
Los 5 principales acreedores internacionales son Japón con $1 trillón, China $759 billones; Reino Unido $723 billones, Luxemburgo $479 billones y las islas Cayman con $419 billones, México está en el lugar 19 con $103 billones.
Uno de los problemas más serios que veo venir es la relación antagónica entre Trump y el sistema judicial. El hecho de que jueces de 4to nivel en pueblos de 1,000 habitantes puedan detener una orden presidencial suena ridículo y tiene al presidente frenético. Pero este país se ha hecho grande por su respeto al estado de derecho y a la separación muy clara de los tres poderes, ejecutivo, legislativo y judicial.
Muchos de los logros de DOGE, el departamento de eficiencia del gobierno que encabeza Musk, han sido pospuestos por acciones judiciales y se irán a la Suprema Corte. Espero que esta actúe en base a derecho, en forma imparcial y también que el presidente Trump acepte las decisiones, ya que la alternativa sería muy mala.
Interesantes datos son que la Secretaría de Salud le cuesta al gobierno $200 billones al año; que Trump colgó en su oficina el cuadro del presidente Polk, el mayor expansionista territorial en la historia de Estados Unidos, y finalmente la virulenta reacción contra Musk, al cual han atacado por la buena labor realizada al grado de quemar agencias de TESLA.
El pronóstico de crecimiento para la economía americana, se redujo en el consenso de los bancos grandes de 2.4% a 1.7% para este año, y los de inflación que eran de 2.9% ahora tienen una variación enorme, desde 2.6% hasta 4.4%.
MÉXICO
México está a la espera del 2 de Abril, ya que puede ser uno de los países más afectados por los aranceles. La presidenta Sheinbaum ha hecho lo posible para atacar los problemas de migración a base de poner soldados en las fronteras Norte y Sur, y para lo del del fentanilo con unas cuantas capturas de la droga. Esto es mucho más difícil de demostrar para apaciguar a Trump, pero no creo que ya sea el diferenciador entre que se apliquen ó no los aranceles.
Como cada mes analizo lo positivo y lo negativo en México.
Positivos:
• Respuesta mesurada de Sheinbaum a los embates de Trump.
• Muchos anuncios de inversión fuerte como Mercado Libre $3.5b, Walmart $1b y Google $1b entre otros.
• Nueva inversión real de Europa por $700 millones de dólares
• En la lista de todos los países del mundo, la gente en México aparece en el lugar 9 de mayor felicidad.
• Ventas al menudeo de febrero crecieron 2.7%, por encima de lo esperado
• La inflación se mantuvo en 3.4%, dentro de la banda esperada por Banxico
• El turismo tuvo un incremento de 4.6% año con año
Negativos:
• Las proyecciones de crecimiento del país para 2025 se han reducido a 0.6% y muchos economistas esperan una contracción económica del 1%
• La confianza empresarial está en su nivel más bajo de los últimos 2 años
• Anuncios de Volvo y Honda hibrido que se van de México
• La inversión fija en 2024 bajó 4% cuando se proyectaba en 2.8%
• La producción de autos bajó en febrero 2.8% y la exportación 26.4%
• Peor arranque del año en producción industrial en los últimos 4, sobre todo por la incertidumbre de los aranceles
• El anuncio de la empresa automotriz china BYD, que posponía el inicio de construir una fábrica en México ¡por el temor a que le robaran su propiedad intelectual!
Una mención especial es el terrible descubrimiento en Teuchitlán de los campos donde fueron incinerados muchos campesinos que de alguna manera se enfrentaron a la ira de los carteles. Aun no acaba de recuperarse el país del caso Ayotzinapa cuando se revive la violencia de los narcotraficantes. Esta imagen de México derrota todos los esfuerzos de presentar un país progresista, dinámico y de gran futuro.
ISRAEL
Israel terminó la primera fase de las negociaciones de cese al fuego con Hamás sin obtener la liberación de todos los rehenes y ya no inició la fase 2, empezando de nuevo el ataque directo hasta la destrucción del grupo terrorista.
El parlamento aprobó el presupuesto para el nuevo año fiscal pues de lo contrario hubiera caído el gobierno elevando al país a nuevas elecciones. El presupuesto es de 620 billones de shekels ($169.1B US) 20% mayor que el del año anterior y donde 110 billones son para defensa (17.75%).
Fitch afirmó el grado de inversión “A” con un rebote en el PIB de 3% en el 2025 y 3.6% en el 2026 después de 0.9% en 2024. Moody’s comentó que que mantenía la perspectiva negativa sobre la clasificación de Israel por su gran exposición a riesgos geopolíticos, a un sistema político polarizado, a una situación aun no resuelta del sistema judicial y al reinicio del combate en Gaza.
RESTO DEL MUNDO
Hablando de otros países, la posible solución al problema del Canal de Panamá parece estar en duda, pues el gobierno chino no quiere permitir a Li Ka, el dueño de Hutchinson, cerrar el trato con los compradores americanos de los puertos en ambos extremos del canal.
China tuvo un déficit de 4% del PIB, el más alto desde 1994 y este año probablemente sea igual de alto por todos los incentivos que está usando el gobierno para contrarrestar el impacto de los aranceles de Estados Unidos.
China está pasando por una época de deflación, -0.7% al consumidor y -2.2% precios del productor que son muy negativos para promover la inversión interna.
Brasil pasó un presupuesto donde Lula exenta del pago de impuestos a los pobres y les cobra mucho más a los ricos, formula clásica de desinversión. Brasil es el único país industrial que sigue subiendo tasas de interés pues está perdiendo la guerra contra la inflación.
En Argentina Milei va bien, habiendo reducido la inflación a 2% mensual y finalmente con crecimiento positivo además de un arreglo inminente con el FMI. Sin embargo, el presidente dio dos pasos hacia atrás, introduciendo una cripto moneda que fracasó de inmediato con muchas pérdidas para inversionistas. Adicionalmente, su imposición del Juez Lijo en la Suprema Corte, después de haber sido rechazado por quienes hacían la selección y utilizando su poder presidencial para poner a un individuo deshonesto con mucha historia negativa.
MERCADOS
Los mercados accionarios tuvieron un mes muy malo por la incertidumbre que ya comentamos.
Los bonos tuvieron un avance moderado como refugio contra la incertidumbre y las monedas se mantuvieron bastante volátiles, pero sin grandes cambios mes a mes.
Vale la pena comentar que lo que están pagando los bonos corporativos sobre los de gobierno se ha comprimido mucho, sobre todo los llamados bonos chatarra, ya que cada día hay menos emisión de estos créditos más arriesgados, los cuales prefieren acudir a los mercados de deuda privada y no a los públicos.
El bitcoin cerró el mes en $82,600 y el oro llegó a su máximo histórico de $3,156.00 /oz.
Me despido como siempre con un abrazo.
Luis
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