Estimados Amigos:
Como cada mes, les envío un afectuoso saludo en esta última carta de 2025.
EE.UU
La situación política en Estados Unidos se ha vuelto totalmente antagónica, entre una extrema izquierda que empieza a sonar hasta comunista, y una extrema derecha intransigente, xenofóbica y poco negociadora.
El triunfo en Nueva York de Mamdani, quien prometió cosas no realizables, ya sea por falta de recursos o de facultades para imponerlas, como transporte público gratis, rentas congeladas y hasta una posible expropiación de viviendas. Supermercados propiedad de la ciudad operando al costo, son un ejemplo de experimentos fallidos que terminan en un deterioro total de los activos y una salida masiva de los contribuyentes acomodados a quien se les quiere pasar la factura del experimento.
El fenómeno se repitió en Seattle y en Indianápolis, donde se ve que las clases menos pudientes se sienten más pobres cada día y buscan soluciones aun a sabiendas que lo único que tienen son promesas de candidatos que hablan mucho y probablemente harán poco.
En general el país se encuentra bien económicamente, aunque no hay mucha información tangible por el cierre de 43 días del gobierno. Este terminó el 12 de noviembre, sin que se haya logrado nada importante, salvo patear la lata por 2 meses en los que tratarán los legisladores de ponerse de acuerdo sobre el presupuesto del año siguiente, el aumento al techo de la deuda autorizada del gobierno y de los subsidios a los seguros médicos populares conocidos como Obamacare.
El presidente Trump sigue exaltando los logros logrados por su administración en la terminación de conflictos internacionales como Gaza, Irán, India, Armenia e inclusive Rusia, pero varios de ellos parecen estar solo en pausa y no en resolución definitiva.
La situación económica está estable con inflación alrededor del 3%, superior al 2% que busca el FED, pero más o menos tolerable. El desempleo, según cifras estimadas por la falta de información, alrededor del 4.3%, cifra que hace apenas unos años se consideraba como empleo completo.
A pesar de estos números atractivos, se siente que la economía se está alentando, por lo que se espera que la próxima semana el FED vuelva a bajar ¼% en la tasa de interés. Las tasas cortas se verán afectadas, pero no creo que beneficie a las de 5 años en adelante, pues el efecto es algo inflacionario e impacta a los instrumentos más largos.
Se han anunciado 1.1 millones de despidos de trabajadores, el número más alto desde el 2020, en parte por los avances de la inteligencia artificial y en parte por contracciones de mercado. Amazon con 14,000, UPS 48,000, INTEL 24,500, Microsoft 15,000 y Chevron 8,000, encabezan la lista de despedidos.
Algunos ejemplos del ligero deterioro de la economía son que la morosidad en el pago de autos comprados a crédito está en 6.65%, lo más alto de 6 años. El 70% de los compradores de casas con créditos del gobierno están pagando más del 43% de su ingreso en gastos de vivienda y que el 25% de los graduados de universidades están desempleados, creando una polémica sobre la valía de pasar 4 años estudiando y endeudándose para graduarse y no conseguir trabajo.
La baja en las tasas hipotecarias a un promedio de 6.28% en créditos de 30 años no logró estimular la venta de casas, la cual cayó en 2.2%. El precio promedio solo subió 1.4% en los últimos 12 meses, el incremento más bajo desde el inicio de la pandemia.
Se está dando un fenómeno curioso que es la inversión del gobierno de Estados Unidos en empresas privadas como el caso de Intel en microprocesadores, Lithium Americas, Vulcan que desarrolla imanes y MP Materials que procesa “tierras raras”. Es obvio que el gobierno busca limitar su exposición a productos importados que pudieran afectar industrias básicas en el país.
El precio del petróleo se ha venido abajo como lo prometió Trump en su campaña con un estimado de que la producción excederá al consumo durante el próximo año de 500,000 a 4,000,000 de barriles diarios a nivel global y un precio por barril que se acerque a $50.00.
El presidente Trump ha hablado de compromisos de inversión de $17 trillones de dólares entre países y empresas,
pero aun no se ve claro en donde y cuando entrará ese dinero. Lo que si es cierto es que hay una enorme competencia en la inversión relacionada con AI (Inteligencia Artificial) donde ninguna de las grandes empresas tecnológicas se quiere quedar fuera y los montos mencionados son enormes. De lo ya anunciado entre Microsoft, Amazon, Google y Meta, se invertirán $356 billones de dólares y las otras 496 empresas del S&P 500 anunciaron $904 billones.
Una de las preocupaciones de los mercados es que no hay seguridad que estas inversiones generen suficientes utilidades que justifiquen el enorme gasto que harán estas empresas.
Como cada vez incluyo algunos datos que me parecen interesantes como el que la riqueza del 0.1% más rico de
EUA llegó a $23.3 trillones de dólares; que la comunidad latina en el país llegó a 68 millones, el 20% del total de la
población; que las patentes internacionales concedidas a China en los últimos 2 años, llegaron a 70,160 mientras
que a Estados Unidos fueron 54,067; que se espera que las ventas por internet sugeridas por inteligencia artificial
llegarán a $51 billones, 18% del total y que el rendimiento de los bonos llamados chatarra está por debajo del 6%
por primera vez en muchos años.
Un último comentario es ver el incentivo que los accionistas le dieron a Elon Musk en Tesla. Si llega a crear un valor
de la empresa de $8.5 trillones de dólares, además de tener 20 millones de vehículos entregados ó un millón de
autos sin chofer ó utilidades de $400 billones de dólares ó 5 millones de “humanoides” (robots que actúen con
funciones de humanos), Musk recibirá un bono de $1 trillón de dólares en acciones, subiendo su participación del
14% al 27%.
MÉXICO
La situación en México se ha vuelto bipolar, donde las empresas no van mal, sobre todo las minoristas, pero el sentimiento de la gente es negativo.
La inseguridad, la pérdida de protección ante posibles actos de gobierno con la virtual desaparición del derecho constitucional del amparo, la eliminación de un poder judicial independiente y un poder legislativo alineado y al servicio del ejecutivo son algunos de las causas del malestar.
La aprobación del presupuesto del año próximo sin cambios ejemplifica esta tendencia.
Fue muy triste ver las escenas del choque entre las fuerzas del gobierno y los manifestantes en la marcha del 15 de noviembre y los comentarios posteriores, donde la presidenta Sheinbaum restaba importancia a lo sucedido y proclamaba la aprobación a su mandato de una mayoría abrumadora de pueblo.
También es preocupante el cierre de carreteras y las protestas del sector agrícola que piden protección contra el crimen organizado y aumentos en los precios de productos como maíz y frijol.
Podemos agregar la preocupación por el incendio del palacio municipal de Apatzingán y la poca importancia dada
al asesinato del Alcalde Manzo de Uruapan.
Se habla de muchos cambios en el gabinete para fin de año y ya empezó con la salida del procurador general Gertz Manero, quien “renunció” para irse de embajador a un país no especificado (a los 86 años?) y los rumores de la salida de la Secretaria de Gobernación, quien supuestamente busca la gubernatura de Sinaloa.
El inicio de una campaña de la Secretaría de Hacienda a través del SAT parece alcanzar niveles de terrorismo fiscal, entendible dado que el país se encuentra en una situación económica precaria tras el déficit del 5.9% del presupuesto en el último año de AMLO y la carga que representan los 33 millones de tarjetas de crédito que mensualmente se distribuyen. Vale la pena comentar que México capta solo el 16.9% de sus ingresos vía impuestos, la cantidad más baja de los 36 países de la OCDE.
Como cada mes listo las cosas positivas y negativas que vi en Noviembre.
Positivas:
El turismo ligó 3 trimestres positivos después de la contracción del 1.2% del año anterior.
El reporte de inflación fue el mejor de los últimos 16 años.
Al tener la inflación más ó menos controlada, el Banco de México recortó la tasa de interés al 7.25%
El IPC, índice de la Bolsa de Valores, alcanzó su máximo histórico.
Pemex ya está asignando campos petroleros al sector privado para su explotación.
En el mes entraron $879 millones de dólares de inversión extranjera directa para un total acumulado de
$167,660 millones.
La suma total manejada por las AFORES llegó a $260 billones de dólares.
BVD reanudó pláticas para montar una armadora en México.
Se renovó por 2 años la línea de crédito del FMI por $24 billones de dólares.
Se pospuso la entrada de aranceles para productos mexicanos mientras siguen las negociaciones con
Estados Unidos.
Banamex proyectó incremento del PIB en 2026 del 1.5% sujeto a la resiliencia de la economía norte
americana y a que el petróleo se mantenga arriba de $60/barril.
Las minutas de Banxico indican que esperan que baje la inflación, aunque se deba a la desaceleración de
la economía.
Negativos:
Las remesas de septiembre fueron $5,214 millones, 2.7% menores que en el mismo mes de 2024 y sexto
mes seguido a la baja.
El PMI manufacturero bajó de 50 a 49.5 lo que indica una tendencia recesionaria.
El PIB se contrajo 0.3%, sobre todo el sector industrial que bajó 2.9%. Es el segundo semestre consecutivo de baja del PIB, la definición económica de recesión.
Nvidia desmintió al Gobernador Samuel García sobre la instalación de una planta en Nuevo León.
La tenencia de bonos mexicanos por inversionistas extranjeros llego a su mínimo en 16 años.
La industria automotriz en México tiene problemas por los aranceles impuestos a componentes chinos, aunque sus ventas van muy bien.
El IMEF externó su preocupación por la posible pérdida del grado de inversión por el monto de la deuda pública.
Bank of America piensa que PEMEX necesitará ayuda del gobierno para solventar sus compromisos en 2027.
Banamex recortó su expectativa de crecimiento del PIB en 2025 de 0.4% a 0.2%.
El IGAE (Indicador global de actividad económica) fue reportado en -0.6% para Octubre y + 0.7% del año pasado al actual.
El crédito bancario al sector privado tuvo su menor avance en 3 años.
Será interesante ver a cuanto llega el aumento al salario mínimo que está por anunciarse, así como la iniciativa de la Presidenta para reducir la semana de trabajo de 48 horas a 40 horas. Se espera además la posible revisión de T- MEC, lo que sin duda afectará la ventaja competitiva de México en lo referente a inversión extranjera en manufactura.
ISRAEL
En Israel la economía está creciendo 3.4% a 3.5%, un buen rebote sobre 2024, gracias al consumo privado y al gasto del gobierno. A pesar de aún tener problemas con el tratado de paz con Gaza y la inestabilidad política interna, el Q3 fué de buen crecimiento y la inflación se redujo a 2.5%, dentro del rango de 1%-3%, buscado por el Banco Central.
El déficit de gobierno está en un 4.7% del PIB y la deuda pública en 66.6% del PIB.
En 1973, cuando la población era 3.3 millones de habitantes, el PIB era de $11.3 billones en dólares actuales, $3,400 per cápita. Hoy la población es el triple, 10 millones y el PIB $580 billones ó sea $58,000 per cápita, el sexto más alto entre países con 10 millones ó más de habitantes.
Por cierto, Israel canceló el impuesto especial que había puesto para financiar parcialmente el costo de la guerra de Gaza.
RESTO DEL MUNDO
En el resto del mundo lo más relevante es lo que está sucediendo en China, donde a su increíble avance tecnológico hay que agregar una crisis económica seria, donde la balanza comercial está en rojo 640 billones de yuan. Las exportaciones sufrieron una contracción del 2.8% y se prevé la necesidad de financiamiento de varios cientos de billones para los proyectos de infraestructura anunciados.
Una colocación de bonos de gobierno, la primera en 18 meses, de 4.5 billones de yuanes, tuvo una demanda de 118.1 billones, mientras que la inversión en plantas productivas fue la menor desde 1973.
En Argentina se dió un fuerte incremento en la moneda, la bolsa y los anuncios de inversión extranjera con la victoria del partido de Milei en las elecciones regionales.
En Brasil, se condenó al expresidente Bolsonaro a prisión por su intento de afectar las elecciones y ni la imposición por parte de Estados Unidos de 50% de aranceles especiales para tratar de evitar esta resolución tuvo el efecto esperado.
Japón sigue en una crisis grave por la contracción de la población y la total prohibición a la inmigración y es el único país del primer mundo que está subiendo tasas de interés en lugar de reducirlas. La deuda ya está en 246% del PIB, la más elevada de los países industrializados, lo que les deja muy poca posibilidad de crear incentivos que promuevan crecimiento.
Los mercados de valores tuvieron una corrección fuerte a mitad de mes, pero se recuperaron para cerrar 1.5% abajo en el Dow, pero 0.8% arriba en el NASDAQ, el índice de empresas tecnológicas.
Los bonos subieron 0.67%, apenas arriba de los intereses generados en el mes, las monedas estables con ligera tendencia al alza, el oro 5% debajo de su máximo histórico, pero aun muy alto en $4,255/oz y el bitcoin, con una caída de su punto más alto que alcanza casi 32%, en $85,000.00.
Les envío mis mejores deseos para las fiestas venideras y que el próximo año sea de salud, paz y prosperidad.
Luis
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