Estimados Amigos:
Espero que hayan pasado muy bien las fiestas y que este año nuevo sea de paz, tranquilidad y muchos logros.
El título de la carta habla de la decisión que tiene que tomar el banco central dado que constitucionalmente está obligado a controlar ambos aspectos de la economía.
A pesar de que la economía parece mantener un buen ritmo, el desempleo ya subió a 4.6% y las contrataciones apenas igualan los despidos anunciados por el gobierno y el sector privado. Esto mejoraría si el FED baja más las tasas de interés (el Presidente Trump habla de que bajen a 1% del 3.5% – 3.75% al que bajaron en Diciembre) pues fomenta la actividad económica y el consumidor tiene más dinero para gastar si los intereses que paga a tarjetas de crédito, etc. son menores. Por otro lado, el incremento de consumo es inflacionario y el reporte de Diciembre marcó un incremento de precios a 3% comparado al año anterior, un punto por encima del 2% que busca el FED.
Ya en la última junta del FED donde bajaron ¼%, hubo 3 gobernadores disidentes con la decisión, primera vez en que solo 9 de los 12 estuvieron de acuerdo, con 2 votando por no cambiar las tasas y uno, recién nominado por Trump, opinando que la baja debía ser de ½ punto, el doble de lo que aprobó la mayoría.
Vale la pena observar que el descenso en las tasas del FED no necesariamente ayudan a que bajen las tasas de largo plazo o las hipotecas fijas. En este ciclo el FED ya redujo 1.75% la tasa de descuento que es la única que controla, y la tasa del bono de 10 años ha subido 1%, esta dependiente de las fuerzas de mercado.
En Estados Unidos todavía no decide la Suprema Corte sobre las facultades del presidente para imponer los aranceles, lo cual ha creado gran confusión y mientras tanto ya hubo muchas demandas de quienes los han pagado para recuperarlos si esa es la decisión de la Corte.
La OECD pronosticó que el crecimiento de la economía será de 2% cuando anuncien el 2025 y 1.8% para el 2026. Ve como positivo el impacto de la inversión en infraestructura para la inteligencia artificial y como negativo los aranceles.
Por otro lado, el Fondo Monetario espera que el PIB global suba de 2.8% a 3.2% al moderarse el impacto real de los aranceles de los Estados Unidos y su afectación en el comercio mundial.
En general la economía sigue reportando números positivos de consumo, producción e inversión y a pesar de esto el sentimiento de la gente es negativo. La percepción de inflación es mucho mayor que los números reportados. Los demócratas introdujeron en toda su propaganda el concepto de falta de asequibilidad, es decir, que la gente no tiene lo suficiente para adquirir sus necesidades básicas, lo cual no es validado por los reportes económicos, pero estoy seguro será el tema central de las elecciones intermedias de Noviembre de este año.
Un reporte muy popular entre los economistas es el Challenger que monitoreó los despidos anunciados por las empresas. El número de Noviembre fue de 1.2 millones, el más alto desde la pandemia, mientras que el reporte JOLTS de vacantes a nivel nacional fue de 7.67 millones de empleos disponibles, cifra bastante estable durante todo el 2025.
Un dato interesante del reporte de empleo fue el crecimiento del U-6, la medida de la gente que tomó empleos de medio tiempo ó que de plano dejó de buscar al no encontrar nada adecuado.
El reporte también indicó que el ingreso promedio de los trabajadores subió solo 0.1%, lo cual no alcanza a cubrir el incremento inflacionario.
El reporte de venta de casas fue moderadamente positivo, sobre todo por la baja de las hipotecas de 30 años a 6.2%, el incremento de precios fue de solo 0.3% de un año al próximo con algunas áreas del país reflejando una baja de precios. En el caso de condominios el precio fue 1.9% inferior al de 2024.
Un dato interesante es que el comprador de una casa tiene que ahorrar para el enganche 7 años, a diferencia de 12 años que era en 2022, pero el doble del promedio de 2010 que era de 3.8 años.
La economía de Estados Unidos ha tomado una forma de letra K donde el segmento acomodado sigue consumiendo sin freno, mientras la gente de menos ingresos está cuidando su gasto y sufriendo del impacto del incremento de precios. Se estima que el poder adquisitivo del pueblo americano asciende a $80 trillones de dólares, basado en el valor de sus inmuebles y el incremento en las bolsas de valores en los últimos 3 años.
Algunos analistas están preocupados por el incremento en la emisión de bonos de los gobiernos de Japón y China y el gran incremento del precio del oro, lo que podría hacer que cambie la mezcla de las reservas de los países y haya menos apetito de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, sobre todo cuando se tiene que financiar un déficit presupuestal de casi $2 trillones de dólares. Si hay más competencia por el dinero de los inversionistas, el deudor tiene que ofrecer mejores intereses y sabemos que cada punto que suba lo que paga el gobierno, se incrementa $350 billones el déficit.
La mayoría siente que el 2026 será un buen año en la economía por el incremento en la devolución de impuestos por la nueva ley de Trump; por el crecimiento en inversión y aplicación de la inteligencia artificial que incrementa la productividad y por la baja de tasas de interés que se pronostica en 0.5% adicional.
El 64% de las inversiones de fondos de capital privado han sido en inteligencia artificial y la inversión de deuda privada se incrementó de $10.1 billones en 2024 a $136 billones en 2025, desplazando mucho a la emisión de bonos en los mercados públicos.
El número de empresas públicas en Estados Unidos se ha reducido en 50% en los últimos 15 años, mientras que el dinero que los inversionistas han metido a los mercados ha crecido 170%, una de las explicaciones del incremento en los mercados accionarios.
El precio del petróleo llegó a $55.00/barril, aunque ya subió a $58.00, lo mas bajo desde la pandemia y una ayuda al FED, ya que impacta a la inflación de la mayoría de los productos y servicios.
Me parece interesante comentar el ataque de Trump a la Unión Europea a quien acusó de estarse debilitando y estar en decadencia al perder su individualidad y su deseo de destacar, tanto en innovación como en su preparación militar. Es evidente que los valores son diferentes y a la mayoría de los ciudadanos de Europa les gusta pertenecer a la Comunidad Europea y no les gustaría seguir el ejemplo del Reino Unido y Brexit.
En el nuevo presupuesto de Trump, ya aprobado por el Congreso, se estipula un regalo de $1,000 a cada niño nacido entre 2025 y 2028 el cual servirá para su educación a futuro. Aplicando el interés promedio, esta cifra crecerá a $5,050 cuando cumplan 18 años. Me parece más una postura política que un beneficio muy relevante ya que la cifra a la que llega no creo que cambie la vida de los niños.
Michael Dell y su esposa hicieron un regalo billonario adicionando $250 a los $1,000 otorgados por el gobierno.
Un par de datos interesantes, Waymo, la empresa de GOOGLE de taxis sin chofer está haciendo 450,000 viajes a la semana en las 5 ciudades donde lo han introducido y pronto agregará 12 ciudades más. Por otro lado, 55 diputados de ambos partidos han anunciado que se retiran y no buscarán una reelección en Noviembre de 2026.
Interesante comentar el rebote del mercado de arte en las casas de subastas donde el incremento fue de 28% sobre 2024, incluyendo la venta de una pintura de KLIMT en $236.3 millones y una de Frida Kahlo en $54.66 millones.
Pasando a México, siguen los reportes de corrupción de la administración de AMLO y parece que el gobierno actual está semiparalizado por las protestas internas, el temor a los aranceles de Estados Unidos y la próxima revisión del T-MEC.
Como hemos dicho anteriormente México es un país de 135 millones de habitantes que gastan y siguen su vida por lo que los negocios siguen generando ventas y utilidades, pero el crecimiento de la inseguridad, los derechos de piso, etc. hacen que la gente no esté contenta, sobre todo al desaparecer la seguridad judicial y crecer el sentimiento de impotencia ante el gobierno.
Las grandes necesidades económicas del gobierno tras el déficit de 5.9% del presupuesto del último año de AMLO y la creación de un sistema de programas de asistencia pública (33 millones de tarjetas de débito mensuales) están provocando acciones de las autoridades hacendarias que mucha gente siente como terrorismo fiscal. Un ejemplo de esto es el caso de FEMSA a quien le quieren reabrir una revisión terminada y liquidada y no hay protección jurídica contra actos de la autoridad. Será interesante ver en que acaba el caso Salinas Pliego, a quien se le estipuló un cargo por evasión fiscal de $55,000 millones de pesos.
No me gustó la reaparición de AMLO por la presentación de su libro donde habla de sus memorias, sobre todo cuando habla de que regresará si se vulnera la democracia ó si hay un golpe a la soberanía de México.
Como cada mes incluyo noticias positivas y negativas sobre México.
Positivas:
- El SAT está utilizando IA para reducir auditorías e incrementar ingresos.
- El peso sigue muy fuerte rompiendo la barrera de $18.
- Se creó el Consejo de Empresarios para promover inversiones.
- ASUR compró 20 aeropuertos en Brasil.
- El Buen Fin superó en 31% al del año pasado.
- La actividad industrial en Noviembre creció 0.7%, la mejor cifra de 8 meses.
- Se resolvió la disputa del agua con EUA, aunque creará escasez para la agricultura nacional.
- CFE invertirá $5.3 billones de dólares en nueva generación de electricidad.
- Banxico redujo la tasa de interés por doceava vez para llegar a 7%.
- Ingresos minoristas crecieron 3.4% anualizado.
- Las exportaciones de México crecieron 9% de Enero a Noviembre, capturando 25% de lo que ha dejado de enviar China a Estados Unidos.
- En Noviembre creció la captación del gobierno 2.3% y bajó el gasto 0.6%.
- El Congreso aprobó muchos aranceles nuevos, sobre todo a productos chinos incluyendo automóviles para “promover soberanía, sustentabilidad e inclusive reindustrialización de México”.
Negativos:
- El PMI de Manufactura en 47.3, debajo de 50 representa contracción.
- La confianza empresarial de Noviembre en el punto más bajo de los últimos 3 años.
- El salario mínimo subió 13% y se implementa la transición a la semana de 40 horas, generando fuertes protestas de los empresarios.
- Inversión fija en Noviembre baja 0.3% y 6.7% para el año.
- Peor confianza del consumidor en 4 años.
- La Cámara de Comercio de Estados Unidos acusó al SAT de coerción contra las empresas extranjeras.
- El promedio de los analistas proyecta crecimiento del PIB de 1.31% para 2025 y 1.16% para 2026.
- Vergonzoso zafarrancho en el Congreso del Distrito Federal por la eliminación del organismo de transparencia y que fue reproducida en todos los noticieros y periódicos de Estados Unidos.
En Israel el país demostró resiliencia después de la iniciativa para terminar el conflicto de Gaza y la devolución de los rehenes, siendo clasificada por “The Economist” como la tercera mejor economía del mundo en cuanto a crecimiento.
Las exportaciones crecieron 5.8% en Q3 sobre Q2 y las proyecciones de la OECD son de crecimiento de 3.3% en 2025, 4.9% en 2026 y 4.6% en 2027 con expectativas de inflación de 3.1% en 2025 bajando al 2% en 2027.
El país reportó que la población llegó a 10.128 millones de habitantes y se anunció una inversión enorme de Nvidia, reafirmando el liderazgo de Israel en tecnología en el Medio Oriente.
También se anunció un contrato de suministro de gas natural con Egipto para venderle $35 billones de dólares.
En el resto del mundo, China reportó una caída del 2.6% en inversiones en activos fijos, la primera vez negativas desde 1998 y un crecimiento en ventas de solo 1.3%, el menor desde la pandemia.
En China el costo de la electricidad es 50% menor que en Estados Unidos y su capacidad el doble, lo que le da ventaja en la instalación de centros de proceso de IA.
Sorprendentemente, a pesar de la baja de exportaciones a Estados Unidos, el incremento de la balanza comercial en China fue de $1 trillón de dólares y hubiera sido del doble si no tuvieran la importación de petróleo y alimentos.
Tik-Tok anunció un centro de proceso de $37 billones de dólares en Brasil y también la asociación con Oracle para crear una empresa independiente en Estados Unidos, donde los chinos no tendrán acceso a los datos personales de los usuarios norteamericanos.
La Unión Europea le quitó la presión de niveles de emisión a los autos de gasolina, Francia quiere evitar que se firme el tratado de libre comercio entre la Unión Europea y Latinoamérica para proteger a sus agricultores y BYD superó en ventas globales a Tesla por primera vez.
En una noticia publicada por “The Economist”, hay 2,900 billonarios en el mundo con una fortuna total de $15.7 trillones de dólares. SaudiArabia canceló proyectos de Visión 2030 (lo que pretenden para el futuro) por la caída en el precio del petróleo.
El PIB de Japón se contrajo 2.3% anualizado, uno de los peores del mundo y a pesar de esto, es de los pocos países que está incrementando su tasa de interés porque la inflación está subiendo mucho.
En Brasil, Flavio Bolsonaro, el hijo del ex-presidente Jair Bolsonaro que fue acusado de interferir con las elecciones, anunció su intención de correr contra Lula en las próximas elecciones, (suena conocido?).
Los mercados de valores terminaron el año con un incremento de aproximadamente 16%, los bonos subieron con un rendimiento anual entre intereses y apreciación de 7.31%, el dólar se debilitó casi 9% contra la canasta global de monedas, el oro y la plata alcanzaron máximos históricos y el bitcoin terminó el año alrededor de $88,000 después de llegar a $126,000 durante el año.
Me despido de ustedes con un caluroso abrazo y con mis mejores deseos, que tengamos un feliz y productivo 2026.
Luis
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