Estimados Amigos:
Les deseo que estén muy bien y que tengan muy bien puesto el salvavidas que requerimos en estos tiempos tormentosos.
La incertidumbre que se siente en todo el mundo sigue siendo el factor más impactante en el sector económico y también en la vida cotidiana.
El Presidente Trump cumplió 100 días en la Casa Blanca y la cantidad de iniciativas y cambios que ha hecho no tienen precedente. Es obvio que su intención no es “remodelar” el gobierno, sino crear una nueva institución y para lograrlo es necesario demoler mucho de lo que existía con anterioridad.
Creo que aun es muy pronto para evaluar resultados, pero la velocidad del cambio ha hecho que su popularidad se venga abajo, y de una aprobación arriba del 60%, ahora esté alrededor de 40%.
El programa de aranceles aun no arranca en serio, pero ya ha tenido gran impacto en los resultados de las empresas que ya no quieren pronosticar los resultados que esperan a futuro.
La contracción de la economía del 0.3% en el PIB durante el primer trimestre del año, complica las decisiones de muchos inversionistas a comprometerse a nuevas instalaciones, y esperan a que se defina claramente cuál será el futuro de la relación entre Estados Unidos y el resto del mundo.
La caída del PIB se explica, pues las importaciones se deducen en el cálculo del crecimiento y muchos se adelantaron al inicio de las tarifas importando mucho más de lo que normalmente hubieran traído al país.
La economía en Estados Unidos está mostrando tendencias encontradas donde la manufactura se está sosteniendo a buenos niveles, la industria de la construcción está muy floja, con una contracción de casi 40% en industrial y 7% en residencial, el comercio al menudeo con buenos reportes, pero malos pronósticos a futuro y la inflación sostenida en niveles de 3%, pero con una expectativa negativa por parte de los consumidores.
El índice de confianza del consumidor se ha caído 19 puntos estando en 46, el nivel más bajo desde el pico de la pandemia. El número de gente desempleada que no encuentra trabajo está en su nivel más alto desde Febrero del 2022.
El Presidente Trump se refirió en forma muy negativa del presidente del Banco Central (Fed), Jerome Powell, por la negativa de este a bajar las tasas de interés. Inclusive amenazó con despedirlo, prerrogativa que no le permite la ley, pero al día siguiente declaró que lo dejaría llegar al fin de su término en Mayo de 2026.
El Fed está en una posición muy complicada, ya que tienen la doble función de combatir la inflación y promover el crecimiento económico. Las señales mixtas le indican que, si baja tasas, la inflación va a subir y si las sube, la economía se alentará y crecerá el desempleo. A esta situación hay que sumarle la incertidumbre de los aranceles, y el impacto que tendrán sobre los precios.
A raíz del anuncio de los aranceles, muchos países se han acercado a Estados Unidos para negociar una reducción ó eliminación de los mismos, pero el principal enemigo comercial, China, está tomando una posición intransigente y antagonista.
Cuando se enfrentan dos lideres ególatras y acostumbrados a siempre ganar no es fácil buscar un arreglo, sobre todo cuando Trump tiene que respetar a los poderes judicial y legislativo y Xi es un dictador, que tiene un mandato de por vida y puede hacer lo que quiera.
Estados Unidos ya restringió la exportación de los semiconductores más avanzados y China contestó restringiendo la venta de los materiales llamados tierras raras que son indispensables para la fabricación de baterías y productos científicos muy sofisticados y que solo ellos tienen. China además prohibió a sus empresas de invertir en nuevas instalaciones en Estados Unidos.
Los aranceles como se encuentra la situación al 1ero de Mayo de 2025 serían del 23.6% sobre todas las importaciones contra el 2.4% previo al inicio de la administración actual. Esta cifra es la más alta desde 2010 y en muchos rubros la más alta de la historia.
Es curioso que en esta guerra comercial Estados Unidos haya excluido el superávit en la exportación de servicios que asciende a $227 billones anuales y que reduce el déficit comercial combinado más del 50%.
Estados Unidos va a tratar, en las negociaciones individuales con cada país, que el resto del mundo también bloquee con aranceles las importaciones de China, ya que de no lograrlo se formarán otras alianzas comerciales donde dejarán fuera a los norteamericanos sin una gran merma para los chinos.
Salió el reporte de la natalidad en Estados Unidos en 2024 y los números resultaron bastante alarmantes.
Hubieron 3.46 millones de nacimientos, 1.61 por mujer y si el número es menor a 2.1 representa una contracción en la población. Esta cifra es similar a la que había en Europa cuando abrió sus puertas a la inmigración musulmana, lo cual ahora se ha convertido en un grave problema para el viejo continente.
Estados Unidos ya lleva 66,000 deportaciones de indocumentados y apenas está empezando, por lo que es de vital importancia crear una nueva ley de inmigración para que venga más gente a vivir al país, gente debidamente checada y validada que entre en forma legal.
A raíz de la disputa arancelaria, el turismo a Estados Unidos ha bajado 21%, (70% de canadienses), cifra que si impacta ya que es un rubro de $90 billones de dólares ó 0.3% del PIB.
Estados Unidos tiene que conservar el atractivo de su moneda, 73% de las reservas del mundo, ya que en 2025 tiene que vender $10 trillones de deuda de gobierno, $8 trillones para refinanciar vencimientos y $2 trillones para cubrir el déficit operativo.
Me parece interesante comentar sobre la disputa entre la Casa Blanca y las principales universidades del país. El gobierno otorga grandes cantidades de dinero a las universidades para investigación, etc. y ha amenazado con suspenderlo por sus prácticas antisemitas y su posición liberal donde fomentan el populismo y una posición anti gobierno.
Además, el gobierno amenazo a Harvard con quitarle la habilidad de recibir donativos deducibles de impuestos y de empezar a cobrarles los impuestos normales a las utilidades de su fondo de inversión ($53 billones de dólares). Harvard demandó al gobierno acusándolo de tratar de intervenir en su proceso de admisiones, en su curriculum y en su independencia.
No se sabe en qué va a acabar esto, pero un estudio interno de Harvard publicado apenas el 30 de Abril confirma que la Universidad sí fomentó prácticas antisemitas y no protegió debidamente a los estudiantes además de que profesores se sumaron a las manifestaciones del año pasado.
Algunos datos que me parecieron interesantes son que el 1% más ricos del país son dueños del 31% de la riqueza, y el 10% más rico posee el 67% del total. El incremento en el valor neto de hipotecas de todas las casas del país fue de 80% de 2020 a 2025, representando este rubro el componente más importante del patrimonio de los norteamericanos.
El ingreso promedio en Estados Unidos es de $34.31/hora y el de manufactura es $27.11/hora, ejemplo muy claro del porqué es muy difícil competir contra países que difícilmente tienen esos ingresos por día y no por hora.
La expectativa del FMI de crecimiento para el próximo año es de 1.7% en EUA, y 4.5% en China, y se espera que la creación de empleos promedie 55,000 nuevos trabajadores mensuales llevando el índice de desempleo a 4.7% del 4.2% actual.
California sería la cuarta economía del mundo si fuera un país independiente, superada solo por Estados Unidos, China y Alemania, habiendo superando a Japón que antes estaba en cuarto lugar.
Un dato curioso respecto a Elon Musk es que todos los ahorros que ha encontrado de gastos superfluos del gobierno ascienden al 27% de lo que ha perdido de capitalización TESLA, la empresa que ha “descuidado” en su actividad en DOGE.
Pasando a México y antes de enumerar positivo y lo negativo del mes, quiero mencionar que aparentemente la decisión de la Presidenta Sheinbaum de no enfrentarse a Trump y mantenerse muy callada ha resultado muy acertada, y México podría salir muy beneficiado en esta guerra comercial. Con excepción del acero, aluminio, industria automotriz y aparentemente jitomate, Trump parece que va a respetar el libre comercio del TMEC, y aunque los rubros mencionados son muy relevantes, yo creo que sí lograrán reducciones considerables.
No cabe duda que la economía mexicana se está alentando y solo por un buen incremento en exportaciones agrícolas se evitó un primer trimestre de crecimiento negativo, reportando un raquítico 0.1% de aumento. Los reportes de manufactura, consumo e inversión se han venido abajo y espero que esto sea solo una respuesta a la incertidumbre prevalente y no una tendencia de largo plazo.
Positivos:
- Las reservas llegaron a $239.1 billones, el punto más alto de la historia y un extraordinario blindaje contra una devaluación mayor.
- La tasa de los CETES esta en 8.8%, lo más bajo de 2.5 años.
- A México no se le aplicaron aranceles recíprocos a pesar de lo disparejo de la balanza comercial.
- Tanto los aeropuertos como Volaris reportaron incrementos de mas del 10% en volumen
- Siguieron los reportes de grandes inversiones extranjeras, este mes Unilever con $800 millones de dólares.
- El plan de desarrollo económico de Sheinbaum del 8 de Abril con subsidios importantes a la manufactura y la invitación a sociedades en energía
- El SAT incrementó su cobro 17.8% respecto al mismo trimestre del año pasado.
- Importante incremento en la producción para aprovechar exportar antes de la imposición de los aranceles.
- Un positivo dentro de lo negativo de la nueva ley de telecomunicaciones donde se impone una capacidad muy grande de censura. La presidenta pidió al Senado no discutir la ley ya que se va a modificar el lenguaje de la misma.
- El superávit comercial de marzo fue de $3.44 billones de dólares, superior a los $2.85 billones proyectados. La exportación fue $55.5 billones y la importación $52.1 billones.
Negativos:
- Las remesas en 2024 fueron menores que las de 2023.
- La proyección del crecimiento del PIB se redujo de 0.8% a 0.5% para 2025 y de 1.6% a 1.5% para 2026. La Secretaría de Hacienda sigue utilizando una proyección entre 1.5% y 2.3%. El IMEF espera que la cifra del 2025 sea solo 0.2% de aumento y Banamex pronostica un resultado negativo.
- El índice de confianza empresarial esta en su punto mas bajo en 26 meses, la del consumidor en 21 meses y el de los inversionistas extranjeros se contrajo de 27 a 25.
- La encuesta de inseguridad indico que el 69.9% de la gente en México se siente insegura de salir a la calle con un rango de 90.9 en Villahermosa a 10.4 en San Pedro Garza Garcia.
- Las grandes empresas proveedoras de productos y servicios para PEMEX como SLB y Halliburton reportaron menor consumo y que no se les está pagando.
- El Banco de México entregó a la Federación mucho menos de lo esperado, $18,000 millones de pesos contra los $110,000 millones proyectados, por su necesidad de capitalización para reponer pérdidas cambiarias de ejercicios anteriores.
- Walmex reporto su peor crecimiento trimestral en 5 años.
- CFE tuvo una pérdida de $271,500 millones de pesos en 2024 y PEMEX 1,624,000 millones de pesos llegando su deuda a $101 billones de dólares.
- La deuda total de México en dólares asciende a $902 billones de dólares, 10.3% más que hace un año.
En el resto del mundo, Israel mantiene su expectativa de crecimiento de 3.5% en 2025 y 4% en 2026, sujeto a que los aranceles amenazados por Trump del 17% no entren en vigor, sobre todo porque Israel no impone ningún gravamen a los productos de Estados Unidos.
El problema más serio es la reanudación de la guerra en Gaza, ya que Hamas no parece querer rendirse y ha reclutado a muchos terroristas nuevos.
Hay que mencionar que en la visita de Netanyahu a la Casa Blanca se esperaba un anuncio de como se iba a detener a Irán y su avance en obtener una bomba atómica, pero Trump decidió buscar una solución negociada y no bélica. Se impuso un boycot total a países que compren petróleo a Irán y no podrán tener relaciones comerciales con Estados Unidos.
Trump quiere aprovechar la precaria situación económica de Irán y el descontento popular para lograr un arreglo pacífico. El hecho que Irán pueda producir uranio enriquecido para hacer una bomba en solo unas semanas y tener una bomba en 4-6 meses, pone al mundo en peligro si no se hace algo rápidamente.
En el resto del mundo, el FMI pronosticó un crecimiento global del 2.8% para 2025 y comentó que la demanda global de petróleo va a reducirse casi 3 millones de barriles al día.
Europa parece tener menos problemas con los aranceles, ya que 65% de su comercio es dentro de la Unión y del 35% restante solo el 17% es con Estados Unidos.
Inglaterra reportó su menor crecimiento desde que se salió de la Unión Europea y España fue el país con el mejor crecimiento en 2024, sosteniendo esta posición en lo que va del 2025.
Alemania está tratando de evitar una recesión, pero su desempleo ha estado creciendo y su dependencia en exportaciones la pone en una posición vulnerable.
Brasil está viviendo un incremento fuerte en inflación y es de las pocas economías que sigue subiendo las tasas de interés para combatir el aumento de precios.
Hablando de los portafolios, los mercados accionarios han tenido un Abril difícil con una fuerte caída en la primera mitad del mes y una recuperación como de la mitad de la baja en la segunda mitad del mes.
El índice S&P de las 500 empresas más grandes de Estados Unidos, está 7.3% debajo de donde estaba el día de la inauguración de Trump, y las grandes empresas tecnológicas están 13.4% abajo.
Los bonos tuvieron un buen mes al bajar los intereses por el alentamiento de la economía, aunque los instrumentos de las empresas privadas y los llamados bonos chatarra no estuvieron tan bien, pues la percepción de aumento de riesgo mermó su crecimiento.
El dólar perdió fuerza ante casi todas las monedas y respecto a los países del primer mundo ha bajado casi 9%.
El oro llegó a su máximo histórico de $3,458/oz pero hoy ya regresó a $3,233/oz y el bitcoin cayó a $85,400 pero ya regresó a $96,900.
Me despido como siempre con un muy afectuoso saludo.
Luis
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