La carta de Luis Maizel- Estimados Amigos:

Empezó el 2022 y parece que la crisis global no quiere calmarse y pronostica un año complicado.

Hoy comenzaremos con un pequeño análisis de lo que está pasando en Ucrania.

Rusia, quien fue “dueño” de Ucrania hasta 1989, ha acumulado más de 100,000 soldados y armas en la frontera y parece querer invadir y apoderarse del país vecino que cuenta con muchos recursos naturales. En el conflicto hay 5 grandes jugadores, Ucrania, Rusia, Alemania, China y Estados Unidos, veamos que sucede con cada uno.

Putin necesita reafirmar su poder interno y demostrar que sigue siendo el principal protagonista en el área. Ucrania cada día se vuelve más capitalista y se acerca más al Occidente. Alemania decidió cerrar todas sus plantas nucleares y necesita del gas natural de Rusia. Estados Unidos ha demostrado debilidad desde el nefasto retiro de Afganistán y la actitud pasiva del Presidente Biden. China está encantada de ver que humillen a los Estados Unidos y pueda medir la reacción del mundo si en un futuro ellos deciden tratar de anexarse Taiwán.

Esta combinación de circunstancias crea un polvorín que en cualquier momento puede explotar, que haría que el petróleo se fuera por arriba de los $100.00 el barril y posiblemente provocaría una recesión global.

En Estados Unidos Biden sufrió dos derrotas consecutivas dentro de sus planes socioeconómicos. El programa de infraestructura humana llamado Build Back Better no fue aprobado en el Senado por los votos en contra de los Senadores demócratas Manchin y Sinema. El intento de eliminar el “filibuster”, la medida de democracia ideada por los creadores originales de la Constitución de los Estados Unidos y que establece que para cambios de ley y decisiones mayores se requieran 3/5 de los votos del senado (60 votos) y no una simple mayoría, también fue derrotado. Se preservó el principio de negociación y no de imposición del partido mayoritario.

La situación económica en Estados Unidos sigue complicada

La inflación llegó a niveles no vistos en 40 años (7%), el desempleo está en 3.9% y las empresas no consiguen trabajadores. La demanda sigue fuerte gracias a que el poder adquisitivo creció con el incremento de $2.6 trillones de dólares en los ahorros de la gente que durante la pandemia no solo siguió recibiendo su sueldo, sino que el gobierno le dio subsidios adicionales mientras se quedaban resguardados en sus casas, sin viajar, ni gastar en restaurantes, diversiones, etc.

Las estadísticas indican que 2021 fue un año bueno para EUA, pero ya el último trimestre parece empezar a aflojar. La confianza del consumidor está en el punto más bajo desde el inicio de la pandemia, el precio de las casas ha comenzado a bajar, y el desabasto está afectando tanto las ventas como la manufactura de productos que requieren ensamble de muchos componentes.

Hay un índice que se denomina “medida de la miseria”, que es la suma de inflación y desempleo y que históricamente se ha movido entre 3 y 22. En la actualidad se encuentra en 11, que es más ó menos a la mitad, pero en el peor nivel de los últimos 10 años.

Mucha gente cree que el petróleo se volverá casi obsoleto al crecer el uso de automóviles eléctricos. Si consideramos que en el mundo hay un billón de coches y se venden 90-95 millones al año, y suponemos que para el 2030 el 30% de los autos serán eléctricos, la reducción en el consumo global será de 3-4 millones de barriles diarios, mientras que el aumento de consumo en los demás rubros que usan petróleo será de 5-6 millones de barriles, es decir que no habrá una baja real en las necesidades de combustible.

No cabe duda que la posición del FED ya cambió, de promover la creación de empleo a combatir la inflación, por lo que creo que en los próximos 21 meses veremos 7 incrementos de tasas de corto plazo para llegar al 2%. Cuando el mercado esté seguro de esto, se convencerá que la inflación se moderará a largo plazo y veremos que las tasas de más de 5 años bajarán, posiblemente llegando a la llamada curva invertida, donde los instrumentos de renta fija de 2 años pagan un poco más que los de 30 años.

Para terminar de hablar de Estados Unidos, quiero comentar que la popularidad del Presidente Biden está en 34%, lo más bajo de un Presidente al acabar su primer año de gobierno, y la de la Vicepresidente Harris está en 13%, la más baja en la historia.

Creo que en las elecciones intermedias de noviembre, los republicanos recuperarán el Congreso y muy posiblemente el Senado.

México

México sigue en una situación complicada con un segundo trimestre de crecimiento negativo, lo cual ya se considera recesión. La inflación ha llegado a niveles de 8% y el poder adquisitivo se ha reducido a pesar del aumento del 22% en el salario mínimo.

Si no fuera por el crecimiento de las exportaciones a Estados Unidos y las remesas enviadas por los migrantes, la situación estaría aún más crítica, ya que la inversión ha bajado, la salida de capital extranjero de los instrumentos monetarios lleva 14 meses incrementándose, las oficinas en la Ciudad de México tienen una desocupación del 23.7%, y la venta de autos nuevos en Diciembre registró el nivel más bajo de los últimos 12 años.

Algunos datos adicionales muestran que la captación de impuestos en 2021 fue 1.1% mayor que en 2020, uno de los incrementos más bajos del mundo, pues no refleja el rebote del año espantoso de la pandemia donde los ingresos bajaron en forma considerable.

Bank of America redujo su predicción de crecimiento del PIB de México de 5.8 a 5.2% en 2021 y de 2.5 a 1.5% en 2022 con una expectativa de inflación cercana al 6% y una paridad al final del año de $22 pesos por dólar.

México tiene planeado exportar menos petróleo en 2022 e importar menos gasolina. Ya se cerró la compra de la refinería de Deer Park en Houston, pero aparentemente esa planta procesadora no es ideal para refinar la mezcla mexicana.

El INEGI publicó una estadística de que el 65.8% de la población considera que México es inseguro, lo cual es preocupante, sobre todo si se le agrega el dato de corrupción que ubica a México en un nivel muy alto.

Israel

En Israel el Banco Central expresó un optimismo cauteloso y pronosticó que el número final de crecimiento del PIB para 2021 será de 6.5% y de 5.5% para el 2022. La tasa de descuento se mantuvo en 0.1% con un voto unánime de los 6 votantes de la dirección del Banco de Israel.

El país es el más avanzado del mundo en la vacunación contra el COVID y ya el 42% de la población recibió el segundo refuerzo (cuarta inyección) contra el virus. A pesar de que los contagios en Enero llegaron a 30,000 diarios, llegando a 253,000 casos activos, solo 446 fueron serios que requirieron hospitalización.

La inflación en 2021 fue de 2.8%, la más alta de 8 años, pero aun dentro de la banda de 1-3% aceptable para el banco central.

Corrió el rumor de que el ex Primer Ministro Netanyahu iba a aceptar haber cometido algunos de los actos por los que está siendo investigado a cambio de una pena menor que no incluiría cárcel, pero al final no llegó a buen término la negociación, ya que el fiscal quería incluir una condición de que no volviera a la política por 7 años, lo cual fue inaceptable para Netanyahu.

China

Un pequeño comentario sobre China. Por primera vez la decisión del banco central fue diferente a la del resto del mundo, ya que mientras la tendencia es a incrementar las tasas de interés, los chinos ya las redujeron dos veces para tratar de incentivar la economía, que aparentemente solo está creciendo alrededor del 3%, la menor cifra de los últimos 30 años, debido a la crisis inmobiliaria que atraviesan y por los problemas de suministro en la cadena productiva.

Divisas

Los portafolios no tuvieron un buen mes, ya que las tasas de interés brincaron 0.40% haciendo que el retorno de los bonos fuera de -2%, ya que el precio de los mismos baja al subir los intereses. Las acciones tuvieron una caída importante bajando el Nasdaq 9.8% y el S&P 5.85% (y eso que los 2 últimos días del mes fueron bastante positivos) y el dólar ganó terreno frente a las monedas tanto de países desarrollados como de las economías emergentes.

Los bonos emergentes tuvieron un mes menos malo que los de las economías avanzadas, ya que la gente sigue buscando mejores rendimientos, lo que ayuda a que la baja de precios sea menor.

El bitcoin tuvo una caída muy fuerte, llegando debajo de los $33,000 hacia el fin del mes, aunque terminó en $38,500.

Es interesante observar que el valor total de las 7,821 cripto monedas que existen es igual al 60% del valor de mercado de Apple!

Coronavirus

Para terminar, les doy un dato curioso sobre el Coronavirus. El número total de casos en el mundo excede de 360 millones, han fallecido 5.6 millones de personas y se han dado 10.1 mil millones de vacunas. El único país que ya anunció que termina todas las restricciones pues el virus ya no es una amenaza para la sociedad es Dinamarca.

Como siempre les envío un muy afectuoso saludo,

Luis Maizel