LUIS MAIZEL PARA ENLACE JUDÍO MÉXICO

Estimados Amigos:

Pensaba empezar la carta haciendo notar la volatilidad de los mercados pero me doy cuenta que ésta es la nueva norma y ya no nos debe de sorprender el que sucedan cosas inesperadas  en la economía.  

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Los países están tratando de resolver sus problemas de falta de crecimiento a base de una política monetaria muy liberal (con excepción de México que analizaré después) pero nadie ha hecho modificaciones a su política fiscal.

Estas soluciones son un paliativo temporal e históricamente no han demostrado llegar a una solución duradera y sólo la reducción de impuestos y los subsidios a la creación de empleo pueden llevar a un viraje sostenible de la economía.

Muchos países ya están en tasas de interés negativo, es decir, que el banco central cobra por recibir depósitos del sistema financiero y esto crea desinversión y fuga de capitales. En Alemania los bonos de gobierno pagan 0.12% a 10 años y -0.14% a 5 años, casi  1 ¼% menos que en EUA lo que explica por qué el dólar se ha fortalecido frente al euro.

Estados Unidos sigue siendo el país con una economía “menos mala” aunque no con el crecimiento necesario para crear empleos para los jóvenes que llegan a la fuerza de trabajo.  La producción industrial está muy caída, a niveles de la crisis de 2009,  no solo porque no hay exportación al no crecer el resto del mundo, sino por la competencia de producto importado, ya que los productores extranjeros exportan a precios muy bajos al no encontrar demanda en el mercado local.

La industria de la construcción ha perdido fuerza a pesar de que aunque las hipotecas están baratas no es fácil obtenerlas, ya que los bancos están mucho más cautelosos que en el pasado. El incremento de precio de las casas ha disminuido del 10% anual de los años pasados a 2-3% de promedio, e inclusive, a reducciones en ciertas áreas geográficas.  La falta de inventario de casas nuevas debería estar presionando a los precios, pero es obvio que la demanda ha disminuido, ya que el fenómeno inflacionario es casi inexistente. La industria automotriz sigue muy fuerte, sobre todo por los incentivos  como cero intereses, descuentos importantes, etc. pero una vez renovada la flotilla que se había hecho vieja, creo que veremos una estabilización de volúmenes de venta por debajo de los actuales. De todos modos, ya cada día se producen menos coches en EUA y se importan más, lo cual no ayuda a la creación de empleos.

El caso del petróleo es muy interesante ya que equivale a una reducción de impuestos al consumidor y pone más dinero en la bolsa del pueblo para gastarlo en otras cosas. Aunado a la subida de la bolsa y la apreciación de los bienes raíces (en el período 2010-2015), los economistas, basados en la experiencia histórica, hubieran pronosticado un incremento en el consumo y una reducción del ahorro del 4.2% de 2010 al 2.5% para 2015. La enorme sorpresa ha sido que el ahorro se ha incrementado a 5.1% y lo que la gente deja de gastar en gasolina lo está guardando en vez de gastarlo.

Este año de elecciones también está muy raro, ya que el fenómeno Trump, un globo que todos esperaban se desinflara muy rápido, sigue subiendo, y ya preocupa seriamente al partido republicano que no lo quiere de candidato pero no sabe cómo detenerlo. El fenómeno es similar al que llevó a Vicente Fox a la presidencia de México en 2000, donde el pueblo buscaba un cambio del status  quo, sin tomar en cuenta el riesgo de traer a un externo sin la experiencia en el manejo político.

Hoy todavía se podría detener a Trump si hubiera un solo contendiente frente a él, pero mientras el voto se diluya entre 4 candidatos, él seguirá muy fuerte.

Vale la pena hacer notar que el 57% de los republicanos registrados han dicho que no votarán por él, lo cual me hace creer que si él es el candidato, no tiene mucha oportunidad de ganar.

Del lado demócrata no hay duda que Hillary será la candidata siempre y cuando no tenga problemas legales por los e-mails que recibió en su computadora personal, o la venta de influencia a los donadores a la Fundación Clinton.

Si alguno de estos impedimentos genera un proceso judicial, ella podría  quedar incapacitada para ser la candidata.

Salió publicado el índice de las Naciones Unidas de avance tecnológico de economía de mercado que clasifica a los países por su grado de desarrollo. Israel aparece en el lugar 18 de 188. ¡Es curioso que lo sigan considerando país subdesarrollado! México aparece en el lugar 67 de la misma clasificación y Estados Unidos en el número 11.

Analizando lo que está pasando en México repito lo que he dicho anteriormente, no entiendo a nuestras autoridades financieras. El exhorto de la OECD a los gobiernos del grupo de los 20 fue de gastar más para no permitir que las economías se detuvieran y México respondió con nuevo recortes al gasto público, justo lo contrario a lo recomendado.

Cuando el sector privado deja de invertir, se crea un problema de desempleo y se cae en una espiral negativa que restringe liquidez y provoca una caída en el PIB. La función del estado es contrarrestar esa situación a base de gasto público en infraestructura,  lo cual revive la economía, y permite a la iniciativa privada reactivar su función productiva.

El hecho de que PEMEX esté recibiendo  menos ingresos no tenía que traducirse en menor gasto público, ya que México tiene acceso, vía préstamos,  a los mercados internacionales de dinero a un costo muy bajo, ya que su crédito sigue  siendo sólido y lo más barato que hay hoy en el mundo son los intereses.

El peso ya empezó a bajar, aunque provocar la recuperación subiendo fuertemente los intereses  no es la solución ideal. Creo que la decisión del Banco de México fue correcta, aunque un poco desesperada y solo espero que el encarecimiento del dinero no provoque un alentamiento aún mayor de la economía.

El dólar se fortaleció en el mes, los mercados de valores tuvieron grandes movimientos pero terminaron casi sin cambio y los bonos respondieron favorablemente a la baja de intereses. Es difícil creer que a 3 meses después de que el FED subiera las tasas y anunciara que la tendencia era subir los intereses del bono de 10 años, está pagando  0.40% menos que cuando actuó el Banco Central.

Aprovecho para mandarles un muy afectuoso saludo.

Luis.